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鑫融基.金融研究院:当前须谨防游资“闹市”

2019-06-11 15:05    来源:苹果彩票稳赚平台 彩票app下载网      字号:

  当前须谨防游资“闹市”

  这是一个厉兵秣马的年代,我国金融市场开放之势不可阻挡;这是一个硝烟弥漫的时期,中美贸易摩擦不断升级。在这一背景下,外部游资可能会大量探入国内,对我们的金融市场进行恶意冲击。对此,我们必须要有清醒的认识。

  2019年5月25日,郭树清在清华五道口全球金融论坛上明确指出:“扩大金融开放的同时,风险的传染性和复杂性也会增大。我们要警惕境外资金的大进大出和热钱炒作,坚决避免房地产和金融资产的过度泡沫。”

  一、游资:由一元向多元的嬗变

  1.传统之游资

  游资,又俗称“热钱”,是在国际金融市场中择机出没的短期资金。它们无特定用途,以投机为生,追求高风险、高收益,流动性很强,炒作对象包括股票、债券、货币、期货、房地产、黄金等。

  公式表示:游资=国家(或地区)的外汇储备增加量-外商直接投资金额-贸易顺差金额。

  2.今日之游资

  随着国际金融产品和金融杠杆越发复杂,全球化的金融市场变得更加扑朔迷离,游资也已今非昔比。今日之游资,除了具备传统基因外,还有一些新特点:

  第一,身份更加多变。游资能够在中长期资本和短期资本之间随意切换。所以对其甄别的难度要大得多。

  第二,出入渠道更加隐蔽。除了正规通道,游资还会通过地下钱庄悄然潜入。特别近几年,地下钱庄外汇交易愈演愈烈,游资输入性风险激增,这对货币政策极易形成反作用。

  第三,流向更加多元。游资的流向一般是泡沫大、风险高的多种行业或市场。

  第四,投机手段更加立体。投机者通常搭配使用多种金融衍生工具,借势造势,以期赚得盆满钵盈。

  从当前的新形势来看,其实制度外流入的、以追求高价差收益为目的的所有国际资本都可称之为游资。游资的恶性投机会造成泡沫大、风险高的行业或市场大起大落,剧烈震荡,上一世纪末的东南亚金融危机便是最佳佐证。

  二、前世之覆:游资突袭下的东南亚金融危机

  以史为鉴,可知兴替。

  上世纪九十年代末,在美国金融巨头索罗斯的策划下,游资向东南亚金融市场发起了突击。泰国首当其冲,爆发金融危机,随后危机迅速席卷整个东南亚。数月之间,东南亚各国金融混乱,货币迅速贬值,失业骤增,政局动荡,经济萧条。许多国家纷纷倒在游资投机的血泊之中。尽管这些国家使出浑身解数,在血泊中挣扎求生,但效果依旧是杯水车薪,尤其讽刺的是,韩国政府为维持金库的稳定竞号召韩国妇女捐赠自己的手饰。

  当时我国金融市场是半开半掩,外汇兑换也是量入制出。在危机狂扫之时,我国政府果断关闭了金融市场的“大门”,让风暴在外尽舞。虽然避开了游资的袭击,维护了我国的金融安全,但与此同时,我们也失去了在东南亚的大片市场。

  细细分析当时的情景,认真复盘当时的因果,我们可以归引出以下几点:

  1.游资突袭的驱动因素

  游资是引发东南亚金融危机的直接“凶手”。而“凶手”行凶作案又受到三种因素的驱使:一是信息技术的全球化;二是金融市场的全球化;三是国际投资基金的迅速扩张。

  2.游资不盯无缝的鸡蛋

  其实,没有无缘无故的游资“闹市”。但凡记住一点,受到游资冲击并引发金融危机的国家,其自身金融体系的“裂纹”必是显而易见的。东南亚的问题就在于:

  (1)如出一辙的经济模式

  在东南亚国家经济高速增长的背后,是靠自然资源和廉价劳动力堆砌的繁荣。过度寄希望于外资投资,过分依赖劳动密集型产业对外贸易,使得经济底座不稳。特别是,一旦出现大批外资撤离或者商品出口恶化,对经济来说,都将是致命的打击。

  (2)如此疯狂的金融借贷

  楼价和股价一再创出新高,金融业轻而易举地获得了业务和收益上的双赢,于是递向开发商、股民的贷款单子铺天盖地。金融杠杆日渐增加,债务率日趋攀升,不良资产日益膨胀,而对风险的监控却抛之脑后。

  (3)如此大意的外汇制度

  一度痴迷于美元的“财大气粗”,东南亚国家趋之若鹜地实行盯住美元的固定汇率制度。固定汇率制意味着,政府基本丧失了货币政策这条臂膀,难以发挥货币政策主动调控经济的作用。而且,单薄的外汇储备根本无力应对巨量的外币兑换;几乎零管制的外汇市场,反倒成为热钱快速作案、快速抽身的“绿色通道”。

  (4)如此有限的防范治理

  一方面,缺乏游资防范意识。政府高估外资进入的正效应,而忽视游资输入性风险。另一方面,对游资的治理能力不足。政府对游资的管理不到位、整顿不彻底,致使游资死灰复燃。

  三、今世之险:中美贸易战中的游资动向

  首先需要明确一点,即便美国指向我们的关税制裁再加码,我们也不会发生像东南亚那样危险的金融危机,因为我们的汇市实行的并非自由可兑换,也就是说,外资出入会受到国家的严格监控。所以,游资展开疯狂投机并非“易事”。

  1.贸易战伊始己经乍现游资“闹市”

  并非“易事”并不代表平安无事!

  2018年,中美爆发贸易战。在这只黑天鹅的阴影下,我国资本市场出现了惊恐:股市剧烈向下波动;债务违约风险激增;美元离岸人民币一度逼近7.0,货币贬值风险加大,惊现资金外流。

  2019年初,对于中美高层的密切磋商,资本市场解读乐观并强势回温。然而,谈判结果却出人意料地以破裂告终,外资撤离加剧,资本市场再度陷入悲观局势。

  2.贸易战升级煽动不了游资“闹”楼市

  为防止房地产过度泡沫化,楼市管控力度不断加强。通过严格落实“房子是用来住的,不是用来炒的”方针政策,严厉打击蓄意炒房行为,在中美贸易战中,我国楼市总体稳而不乱,无游资大进大出的可乘之机。

作者:佚名   责任编辑:刘洋
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